14 Février 2026
L'argent tokenisé a connu une volatilité surprenante ces derniers temps, avec des fluctuations qui dépassent même celles de Bitcoin Cette volatilité a entraîné des pertes considérables pour les investisseurs. Michael Burry, le gérant de fonds spéculatifs connu pour son opération « The Big Short », a décrit la situation comme un cercle vicieux : la chute des cours déclenche des liquidations, qui à leur tour provoquent des baisses de prix encore plus importantes.
Burry qualifie cette dynamique de « spirale infernale des garanties », où la chute des cours des cryptomonnaies et un fort effet de levier (recours à l'emprunt) entraînent des liquidations massives de métaux tokenisés et d'actifs numériques. Il souligne que sur certains marchés de cryptomonnaies, les liquidations d'argent ont même dépassé celles du Bitcoin.
« L’effet de levier important sur ces plateformes d’échange de cryptomonnaies, dû à la hausse des prix des métaux, impliquait que lorsque la valeur des cryptomonnaies en garantie diminuait, les métaux tokenisés devaient être vendus », explique Burry. Ironie du sort, il a constaté que les liquidations de contrats à terme sur l’argent tokenisé sur un marché appelé Hyperliquid dépassaient même celles du Bitcoin.
La chute brutale des prix était davantage due à la volatilité des positions sur le marché des métaux qu'à des événements spécifiques liés au Bitcoin. La forte baisse du cours de l'argent a été accentuée par un effet de levier excessif et un manque de liquidités.
Durant cette période de forte volatilité, les contrats à terme sur l'argent tokenisé ont enregistré l'une des plus fortes baisses sur les marchés crypto, surpassant les valeurs sûres traditionnelles comme le Bitcoin et l'Ethereum. Les contrats sur métaux tokenisés permettent aux investisseurs de prendre des positions spéculatives sur l'or, l'argent et le cuivre via des plateformes crypto natives, plutôt que par le biais de comptes à terme classiques.
Ces produits, négociés 24 h/24 et 7 j/7 et nécessitant souvent un seuil d'entrée plus bas, peuvent séduire les investisseurs sur les marchés volatils. Cependant, cette même structure peut accélérer les ventes forcées si les prix évoluent à l'encontre des positions surpondérées.
Lorsque les cours des métaux subissent des pressions à la baisse, les investisseurs fortement endettés sont contraints de liquider leurs positions. Les liquidations se sont multipliées, les traders se trouvant dans l'incapacité de respecter les exigences de marge ou voyant leurs positions automatiquement liquidées par les plateformes.
Sur Hyperliquid, l'un des marchés les plus actifs pour ces instruments, les liquidations d'argent ont brièvement dépassé celles du Bitcoin – un moment extrêmement rare où un contrat macroéconomique, plutôt qu'un autre, a été enregistré. BTC, est devenu le principal moteur des ventes forcées.
Ces évolutions se sont également produites dans un contexte de durcissement des paramètres de risque sur les marchés traditionnels. Le CME Group a relevé les exigences de marge pour les contrats à terme sur l'or et l'argent, ce qui a entraîné une augmentation des exigences de garantie et contraint les traders utilisant l'effet de levier à injecter davantage de capital ou à limiter leur exposition.
Bien que ces changements s'appliquent spécifiquement aux contrats du CME, les opérateurs indiquent que les modifications de positions et d'appétit pour le risque pourraient rapidement se propager aux marchés tokenisés qui suivent les mêmes actifs sous-jacents.
La conclusion générale est que les plateformes de cryptomonnaies ne servent plus exclusivement aux cryptomonnaies. Elles constituent de plus en plus un système alternatif pour le trading macroéconomique et, en période de crise, peuvent inverser les cours de liquidation de manière inattendue pour les traders.
Quels sont les risques liés à un investissement dans l'argent tokenisé ?
L'argent tokenisé offre des opportunités, mais sa forte volatilité et son effet de levier le rendent risqué. Les liquidations peuvent survenir rapidement, surtout en période de baisse du marché, entraînant des pertes importantes pour les investisseurs.
Comment les marchés traditionnels influencent-ils le secteur des cryptomonnaies ?
Les variations de l'appétit pour le risque et des exigences de marge sur les marchés traditionnels ont également des répercussions sur les marchés tokenisés. Lorsque les exigences de marge augmentent, les traders peuvent se sentir contraints de liquider leurs positions en cryptomonnaies, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les prix.
La liquidité des marchés de cryptomonnaies est-elle fiable ?
La liquidité peut diminuer rapidement, surtout lors de fortes variations de prix. En période de tensions, les événements sur les marchés traditionnels peuvent avoir un effet domino, entraînant des fluctuations de prix inattendues et des liquidations.
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