L'or tokenisé : le nouveau point de référence pour les prix du week-end ?

Iggy Ioppe, ancien directeur des investissements chez Credit Suisse et actuel directeur des investissements chez Theo, une entreprise spécialisée dans les infrastructures de liquidité, souligne que la fixation des prix de l'or se fera via les réseaux blockchain dès la fermeture des marchés à terme américains pour le week-end. Les contrats à terme sur l'or du CME seront suspendus vendredi à 17h00 (heure de l'Est) et rouvriront dimanche à 18h00 (heure de l'Est). Durant cette période, les marchés à terme réglementés seront inactifs, la majeure partie des transactions restantes se déroulant de gré à gré (OTC) en Asie, sans publication de résultats publics. De ce fait, les actifs aurifères tokenisés, tels que PAX Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUt), deviendront les seules plateformes de négociation disponibles en continu.

Lorsque les échanges de contrats à terme reprennent, les prix s'alignent souvent sur les mouvements déjà observés sur les marchés blockchain. « Nous constatons que les mouvements du week-end se reflètent dans la réouverture du CME », explique Ioppe.

La capitalisation boursière du secteur a bondi de 177 %, surpassant largement celle du marché de l'or dans son ensemble et celle de la plupart des principaux ETF aurifères au comptant. Le nombre de détenteurs a presque triplé, avec plus de 115 000 nouvelles adresses de portefeuilles numériques. Cette croissance représente environ un quart des flux nets entrants dans le secteur des actifs réels (RWA) et surpasse la croissance cumulée des actions tokenisées, des obligations d'entreprises et des bons du Trésor non américains.

L'activité de trading a également connu une forte hausse, le volume des échanges d'or tokenisé atteignant environ 178 milliards de dollars d'ici 2025, avec un pic à plus de 126 milliards de dollars au quatrième trimestre. Cela en ferait le deuxième produit d'investissement en or le plus important au monde, en termes de volume d'échanges, après les SPDR Gold Shares.

Ioppe souligne que les teneurs de marché et les fournisseurs de liquidités multiplateformes sont les acteurs clés, exploitant les écarts de prix entre les marchés numériques et traditionnels. Les traders macro natifs des cryptomonnaies jouent également un rôle crucial en utilisant l'or tokenisé non seulement pour s'exposer aux cours de l'or, mais aussi comme garantie, couverture et stratégie de rendement en période d'incertitude géopolitique ou macroéconomique. « Certaines institutions suivent les marchés de l'or on-chain du week-end, notamment les desks macro et multi-actifs qui surveillent le risque de gap avant la réouverture du CME », note-t-il. La plupart des institutions considèrent ces signaux comme informatifs, plutôt que comme le fondement de positions actives.

Les marchés de l'or tokenisé offrent une négociation continue, ce qui présente des avantages concrets en matière de gestion des risques. Si un événement géopolitique survient pendant la fermeture des marchés à terme, les acteurs traditionnels ne peuvent pas ajuster leurs positions. Les marchés tokenisés permettent un rééquilibrage instantané.

Samedi, le prix de l'or tokenisé a augmenté sur fond de tensions géopolitiques accrues suite aux frappes aériennes américaines et israéliennes en Iran. Les investisseurs se sont tournés vers XAUT et PAXG. Bitcoin (BTCLe cours du Bitcoin (XAUT) et celui de l'Ether (ETH) ont chuté. Le prix du XAUT a brièvement dépassé les 5 450 $ et celui du PAXG s'est approché des 5 536 $ au cours de la journée avant de se replier.

Cependant, Ioppe souligne que l'adoption de l'or tokenisé se heurte encore à des obstacles. La liquidité de l'or tokenisé est inférieure à celle des contrats à terme ou des ETF, ce qui rend les transactions importantes difficiles à réaliser sans impact clair sur les prix. « La réglementation s'éclaircit, mais la fragmentation entre les juridictions freine son adoption par les institutions. Les réglementations en matière de conservation, de comptabilité et de fonds propres varient encore considérablement », explique Ioppe.

Pour l'instant, on s'attend à ce que l'or tokenisé coexiste avec les produits traditionnels plutôt que de les remplacer. « À court terme, le scénario le plus probable est l'existence parallèle des marchés de l'or tokenisé et de l'or traditionnel, chacun remplissant une fonction différente », conclut Ioppe.

Question Réponse

Quel rôle joue la blockchain dans le processus de négoce de l'or ?
La technologie blockchain permet un négoce continu de l'or même lorsque les marchés à terme traditionnels sont fermés, permettant ainsi aux investisseurs de réagir rapidement aux fluctuations du marché.

Pourquoi la capitalisation boursière de l'or tokenisé a-t-elle autant augmenté ?
La capitalisation boursière a augmenté de 177 % en raison de l'augmentation du nombre de détenteurs et de la demande d'options de négociation flexibles et à risque contrôlé dans un environnement macroéconomique incertain.

Quels sont les principaux obstacles à l'adoption de l'or tokenisé ?
Les obstacles comprennent une liquidité limitée par rapport aux marchés traditionnels et diverses réglementations en matière de conservation et de comptabilité, ce qui rend les investisseurs institutionnels réticents à investir à grande échelle.